سیگنال تورم، ترامپ و نتانیاهو به بورس و بازارها

در واچ‌لیست ۱۰ مرداد، تازه‌ترین شماره مجله فردای بازارها را باز کردیم؛ شماره‌ای که تلاش می‌کند از میان داده‌های تورمی، ریسک‌های سیاسی، تحولات جهانی و رفتار پول حرفه‌ای، تصویری روشن‌تر از موقعیت امروز بازارها ارائه دهد.

در گفت‌وگو با بهزاد بهمن‌نژاد، قائم‌مقام سردبیر فردای اقتصاد، محور اصلی این بود که بازار ایران اکنون با چند سیگنال هم‌زمان اما نه الزاماً هم‌جهت روبه‌روست.

از یک‌سو، تورم تیرماه پیامی دوگانه دارد؛ کاهش تورم ماهانه می‌تواند نشانه تعدیل بخشی از انتظارات تورمی باشد، اما سطح بالای تورم سالانه و نقطه‌به‌نقطه همچنان نشان می‌دهد که مسئله حفظ قدرت خرید از دستور کار سرمایه‌گذار خارج نشده است. به تعبیر بهمن‌نژاد، تورم این ماه یک تیغ دولبه است.

از سوی دیگر، بازار همچنان زیر سایه ریسک‌های سیاسی و ژئوپلیتیک حرکت می‌کند؛ از تحولات واشنگتن و نقش ترامپ و نتانیاهو گرفته تا اثر آن بر انتظارات فعالان بازار در تهران. در چنین فضایی، مسئله فقط شدت ریسک نیست؛ مسئله این است که بازار این ریسک را چگونه در قیمت دارایی‌ها منعکس می‌کند.

در این برنامه، به تغییر پارادایم نرخ ارز هم پرداختیم؛ این‌که بازار شاید بیش از آن‌که در انتظار یک جهش ارزی ناگهانی باشد، در حال تطبیق با سناریوی تورم ممتد، ابهام در درآمدهای ارزی و محدودیت‌های خارجی است. همین تغییر نگاه، نسبت میان سهام، طلا، ارز و سایر دارایی‌ها را بازتعریف می‌کند.

بخش مهم دیگر گفت‌وگو به رفتار بازار سهام و ردپای پول هوشمند اختصاص داشت. از نگاه بهمن‌نژاد، بازار دیگر یک‌دست نیست؛ تمایز میان صنایع و نمادها پررنگ‌تر شده و همین می‌تواند نشانه‌ای از حضور نگاه حرفه‌ای‌تر در بازار باشد. در چنین شرایطی، پرسش اصلی فقط این نیست که شاخص کل چه می‌کند؛ مهم‌تر این است که سرمایه در کدام بخش‌ها در حال متمرکز شدن است.

در مرور دهمین شماره مجله فردای بازارها، به ۳۰ سهم پرطرفدار بورس تهران، نظرسنجی خبرگان سرمایه‌گذاری، صنایع جذاب و پرریسک، بازارهای جهانی، نرخ بهره فدرال رزرو، نفت و استراتژی سرمایه‌گذاری نیز پرداختیم.

در نهایت، شاید مهم‌ترین نکته برنامه این بود که در فضای نااطمینانی، بی‌تصمیمی خود یک تصمیم پرهزینه است. وی با اشاره به «قانون صفرم استراتژی سرمایه‌گذاری» هم بر سه اصل تأکید کرد:

زود سرمایه‌گذاری کردن، دست‌کم نگرفتن اعداد کوچک، و پرهیز از سوگیری تازه‌گرایی.

این قسمت از واچ‌لیست، بیش از آن‌که درباره پیش‌بینی قطعی بازار باشد، درباره فهم منطق تصمیم‌گیری در شرایط ابهام است؛ جایی که تورم، سیاست، ارز و بازار جهانی هم‌زمان به سرمایه‌گذار سیگنال می‌دهند.