واچ‌لیست با علی‌تسنیمی
کمبود عرضه می‌تواند قیمت یک محصول را بالا ببرد؛ اما نه لزوماً سود شرکتی را که آن را تولید می‌کند. شرکت باید بتواند تولید کند، محصولش را بفروشد و پولش را بگیرد. در پتروشیمی‌های ایران، همین سه شرط ساده، سرنوشت‌های متفاوتی ساخته‌اند: محدودیت تجارت برای یکی مانع فروش است و برای دیگری، سپری در برابر رقابت وارداتی.
علی‌تسنیمی در «واچ‌لیست» ۶ مهر میزبان سیاوش وفا، کارشناس بازار سرمایه و عضو تیم تحلیل کیان لایو بود تا از همین تفاوت‌ها به ارزش‌گذاری سهام برسد. در اوره، مسئله فقط قیمت جهانی نیست؛ مسیر صادرات هم اهمیت دارد. شرکتی که به مرز زمینی دسترسی دارد، با شرکتی که محصولش در انتظار بازشدن مسیر دریایی انبار شده، وضعیت یکسانی ندارد. فروش داخلی نیز وقتی به مطالبات از دولت تبدیل می‌شود، الزاماً نقدینگی لازم برای تقسیم سود را فراهم نمی‌کند. سهم روی کاغذ ارزان است؛ اما سود آن چه زمانی به پول تبدیل می‌شود؟
در آروماتیک‌ها، پرسش شکل دیگری دارد: چه مقدار از منفعت افزایش قیمت فرآورده‌ها برای تولیدکننده باقی می‌ماند؟ وفا توضیح می‌دهد که چگونه تغییر مبنای قیمت‌گذاری خوراک و احتمال اجرای بند اضطرار در فروش محصولات، می‌تواند برآورد سود را تغییر دهد. در این بخش، خواندن دستورالعمل شاید به‌اندازه دنبال‌کردن قیمت جهانی اهمیت داشته باشد.
در سوی دیگر، محدودیت واردات و کاهش عرضه داخلی، رقابت بر سر برخی محصولات پلیمری را تشدید کرده است. اینجا کمبود می‌تواند به نفع تولیدکننده‌ای تمام شود که همچنان امکان تولید و تحویل دارد؛ هرچند ماندگاری این مزیت به تداوم محدودیت‌ها و وضعیت عرضه وابسته است.
پس «پتروشیمی ارزان است» برای انتخاب سهم کافی نیست. باید پرسید ارزانی بر چه فرضی بنا شده؛ رفع محدودیت صادرات، تداوم رقابت خریداران یا تغییر تصمیم دولت؟
چرا وفا در اوره، مسیر صادرات را معیار انتخاب می‌گذارد، در آروماتیک‌ها محتاط است و در پایین‌دست زنجیره فرصت می‌بیند؟ منطق این انتخاب‌ها و نمادهای فهرست رصد او را در گفت‌وگوی کامل «واچ‌لیست» ببینید.
تبادل نظر