در ادامه گفتوگوهای کارشناسی درباره نحوه بازگشایی بازار سرمایه در شرایط تداوم جنگ رمضان، آقای محسن عربزاده، مدیرعامل تأمین سرمایه دماوند، با اشاره به نبود برآورد دقیق از مدت زمان این درگیریها، بر ضرورت اتخاذ رویکردی تدریجی و مرحلهای در بازگشایی بورس تأکید میکند. به گفته او، در شرایطی که افق زمانی پایان جنگ مشخص نیست، بازگشایی یکباره بازار میتواند ریسکهای قابلتوجهی برای سرمایهگذاران و ساختار بازار ایجاد کند؛ از این رو مدیریت فرآیند بازگشایی باید مبتنی بر میزان آسیبپذیری شرکتها و کیفیت افشای اطلاعات آنها باشد.
عربزاده پیشنهاد میدهد که در گام نخست، شرکتهایی که بهطور مستقیم از تبعات جنگ متأثر نشدهاند امکان بازگشایی نماد پیدا کنند. در مرحله دوم، شرکتهایی قرار میگیرند که آسیبهای غیرمستقیم را تجربه کردهاند؛ برای مثال از طریق اختلال در زنجیره تأمین، حملونقل یا کاهش تقاضا. در نهایت و در مرحله سوم، شرکتهایی که مستقیماً از جنگ آسیب دیدهاند، پس از ارائه گزارشهای شفاف از وضعیت عملیاتی و مالی خود وارد فرآیند بازگشایی شوند. به اعتقاد او، در تمامی این مراحل، کیفیت افشای اطلاعات از سوی شرکتها نقشی تعیینکننده خواهد داشت؛ بهویژه اینکه شرکتها باید تصویری روشن از عملکرد جاری و همچنین پایداری مدل کسبوکار خود در فضای نااطمینانی فعلی ارائه دهند.
مدیرعامل تأمین سرمایه دماوند در خصوص سازوکار معاملاتی بازار نیز معتقد است در شرایط کنونی، حفظ دامنه نوسان در سطح پیش از جنگ رویکردی محتاطانه و منطقی است. به گفته او، در صورتی میتوان به افزایش دامنه نوسان اندیشید که از یک سو کیفیت افشای اطلاعات شرکتها در سطح مطلوبی قرار داشته باشد و از سوی دیگر فضای اطمینانبخشتری نسبت به عدم تکرار درگیریها شکل گرفته باشد؛ شرایطی که در آن سهامداران بتوانند فرآیند کشف قیمت را با دقت و کارایی بیشتری انجام دهند. اما با حفظ وضعیت فعلی و تداوم نااطمینانیها، اتخاذ رویکرد محافظهکارانه برای مدیریت نوسانات بازار ضروری به نظر میرسد.
عربزاده در بخش دیگری از این گفتوگو به وضعیت صندوقهای سرمایهگذاری، بهویژه صندوقهای اهرمی، اشاره میکند و معتقد است در شرایط فعلی احتمال نکول یا بروز بحران ساختاری در این صندوقها چندان محتمل نیست. با این حال، او تأکید میکند که ممکن است در کوتاهمدت سهامداران واحدهای ممتاز این صندوقها با زیانهای قابل توجهی مواجه شوند؛ موضوعی که به ماهیت پرریسکتر این ابزارها در شرایط نوسانی بازار بازمیگردد. با این حال به اعتقاد وی، خود صندوقهای سهامی و اهرمی نیز میتوانند در فرآیند بازگشایی بازار نقشآفرین باشند، مشروط بر آنکه قیمتگذاری و ارزشگذاری داراییهای آنها با دقت کارشناسی و واقعبینانه انجام شود تا از بروز شوکهای غیرضروری در معاملات جلوگیری شود.
وی همچنین بر لزوم حمایت مالی دولت از بازار سرمایه در مرحله نخست بازگشایی تأکید میکند. به اعتقاد او، حداقل ۵۰ همت منابع حمایتی برای ایجاد ثبات اولیه در بازار ضروری است؛ رقمی که با در نظر گرفتن وضعیت شرکتهای آسیبدیده ممکن است به مراتب افزایش یابد. با این حال، او تأکید میکند که این حمایت به معنای تزریق بلاعوض منابع نیست، بلکه میتواند ماهیتی سرمایهگذاریمحور داشته باشد. تجربه حمایت دولت از بازار سرمایه پس از جنگ ۱۲ روزه نیز نشان داده است که چنین مداخلاتی در صورت طراحی صحیح، نه تنها به تثبیت بازار کمک میکند بلکه میتواند بازدهی مناسبی نیز برای دولت به همراه داشته باشد. از این منظر، حمایت از بازار سرمایه را میتوان نوعی سرمایهگذاری سودآور برای حاکمیت تلقی کرد.
او در پایان با اشاره به تجربه اخیر بازگشایی صندوقهای املاک و مستغلات خاطرنشان میکند که در صورت بازگشایی بازار سهام در شرایط فعلی نیز میتوان انتظار استقبال نسبی سرمایهگذاران را داشت. به گفته وی، حتی برخی نهادهای مالی از جمله شرکتهای تأمین سرمایه ممکن است بر اساس تحلیلهای بنیادی، در برخی صنایع که در این دوره همچنان عملکرد تولید و فروش مناسبی داشتهاند وارد فاز خرید شوند؛ موضوعی که میتواند به تدریج به شکلگیری تعادل در بازار کمک کند.
گفتوگوی کامل را به صورت تصویری و یا صوتی در سایت فردای اقتصاد، ببیننده و شنونده باشید
۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۵ - ۱۴:۰۰
برنامه بورسان با اجرای مهدی طحانی
تبادل نظر