بورس در ایستگاه ۴ میلیون واحد؛ واکاوی گذار از هیجان به تعادل بنیادین

با گذشت یک هفته از بازگشایی پرده جدید معاملات در بازار سرمایه، ثبت ارزش معاملات بیش از ۱۷ هزار میلیارد تومانی (۱۷ همت)، از دمیده شدن روحی تازه در کالبد رکودزده بورس حکایت دارد. در حالی که شاخص کل در یک قدمی نفوذ به ابرکانال ۴ میلیون واحدی قرار گرفته است، گزارش‌های ماهانه منتشر شده در سامانه کدال نیز مؤید وضعیت مطلوب تولید و فروش در بدنه عملیاتی شرکت‌هاست.شاهرخ شریعتی، تحلیلگر ارشد بازار سرمایه، در ارزیابی روند فعلی معتقد است که بازار پس از عبور از موج اولیه هیجانات خرید، اکنون در جاده منطق گام برمی‌دارد. او با نقد محدودیت‌های موجود، خاطرنشان می‌کند که اگر سیاست‌گذار تمایل بیشتری به بازگشایی دامنه نوسان نشان می‌داد، تخلیه هیجانات و دستیابی به قیمت‌های تعادلی بر پایه تحلیل، با سرعت بیشتری محقق می‌شد. به باور وی، هرچند اصلاح سیاست‌های ارزی مسیر را برای رشد «اسمی» درآمدها هموار کرده، اما چالش بنیادین شرکت‌ها در میان‌مدت، پیش‌روی از نرخ تورم در «سودآوری واقعی» است؛ موضوعی که مدیریت هزینه‌ها و صیانت از حاشیه سود را به اولویت اول سهامداران بدل می‌سازد.از منظر شاخص‌های ارزش‌گذاری، بازار در وضعیت جذابی قرار دارد. قرارگیری نسبت قیمت به سود (P/E) آینده‌نگر در محدوده ۴ واحد و نسبت قیمت به فروش (P/S) در سطح ۰.۶ واحد، گویای آن است که بورس از منظر ارزش ذاتی در سطوح بسیار ارزنده‌ای قرار دارد. با این حال، شریعتی با نگاهی به نمودارهای قیمتی (تکنیکال)، تفکیکی میان صنایع قائل است؛ در حالی که گروه‌های «شیمیایی»، «خودروسازی» و «لاستیک و پلاستیک» همچنان در گیرودار روندهای اصلاحی و نزولی هستند، سایر صنایع پتانسیل بالایی برای حرکت به سمت سقف کانال‌های قیمتی خود نشان می‌دهند.در نهایت، با توجه به تداوم نااطمینانی‌های محیطی، استراتژی پیشنهادی بر پایه «احتیاط هوشمندانه» استوار است. شریعتی بر لزوم پرهیز از رفتارهای توده‌وار در قله‌ها تأکید کرده و معتقد است خریدها باید در موج‌های اصلاحی انجام شود. در مدل تخصیص دارایی وی، وزن ۴۰ درصدی برای طلا در کنار سهم ۳۰ درصدی سهام و صندوق‌های درآمد ثابت، پوششی مناسب در برابر ریسک‌ها ایجاد می‌کند. پیش‌بینی نهایی او بر این است که شاخص کل توان بازیابی سقف تاریخی خود را دارد، هرچند شاخص هم‌وزن به دلیل چابکی، شانس بیشتری برای ثبت بازدهی مضاعف (آلفا) خواهد داشت.
برای دیدن اسلایدها اینجا کلیک کنید