بورسان با مهدیطحانی
در شرایطی که اقتصاد ایران همچنان در وضعیت «نه جنگ، نه صلح» قرار دارد، انتظارات تورمی در سطوح بالایی باقی مانده است. بر اساس آخرین آمار بانک مرکزی، تورم نقطهبهنقطه تا پایان اردیبهشت ۱۴۰۵ به ۷۷ درصد رسیده؛ وضعیتی که موجب تشدید رقابت میان بازارهای دارایی برای حفظ قدرت خرید شده است. در این میان، بازار سهام نیز از موج تورمی بینصیب نمانده و طی دو هفته اخیر بیش از ۱۴ درصد بازدهی ثبت کرده است.محمد اقبالنیا، مدیرعامل سبدگردان آسمان، معتقد است تداوم وضع موجود، به معنای پایداری انتظارات تورمی و تداوم حرکت سرمایهها میان بازارهای مختلف است. به گفته او، بورس بهویژه پس از اصلاحات ارزی نیمه دوم سال گذشته و کاهش نسبی شدت قیمتگذاری دستوری، از منظر کیفیت گزارشگری و عملکرد عملیاتی شرکتها وضعیت بهتری پیدا کرده است. با این حال، اگر تنشهای اخیر و آثار جنگی بر اقتصاد تحمیل نمیشد، بازار سرمایه در سال جاری میتوانست بخش مهمی از عقبماندگیهای گذشته را جبران کند.او هشدار میدهد که تداوم این شرایط، کسری بودجه دولت را افزایش خواهد داد و پیامد طبیعی آن، فشار بیشتر بر تورم است. هرچند بانک مرکزی با افزایش ذخیره قانونی بانکها، نشانههایی از سیاست پولی انقباضی بروز داده، اما به باور اقبالنیا، نرخ بهره اسمی افزایش معناداری نخواهد داشت و در نتیجه، نرخ بهره واقعی همچنان منفی باقی میماند. از سوی دیگر، کسری تراز ارزی نیز فشار بر نرخ ارز را حفظ میکند؛ بهگونهای که میانگین نرخ دلار در سال 1405 میتواند به محدوده ۲۳۰ هزار تومان برسد.اقبالنیا تأکید میکند هرگونه توافق سیاسی میتواند به نفع بازار سهام و به زیان نرخ دلار عمل کند. در سطح بنگاهها نیز تأمین گاز، پایداری زنجیره تأمین و دسترسی به مواد بستهبندی، از مهمترین ریسکهای عملیاتی ماههای آینده خواهد بود. به اعتقاد او، صنایع زودمصرف (FMCG) در قیاس با سایر گروهها از موقعیت باثباتتری برخوردارند. در حوزه سرمایهگذاری نیز ترکیب پیشنهادی او شامل ۲۵ درصد گواهی سپرده کالایی (عمدتاً کاتد مس)، ۲۵ درصد طلا و ۵۰ درصد سهام منتخب است. او همچنین از افزایش دامنه نوسان و ساعات معاملات بهعنوان گامی ضروری برای ارتقای کارایی و بازگشت سریعتر تعادل به بازار سهام دفاع میکند.
تبادل نظر