ریسکی که بورس نمی‌تواند قیمت‌گذاری کند

هم‌زمان با تشدید خروج سرمایه حقیقی از بازار سهام و افزایش دوباره تنش‌های سیاسی میان ایران و آمریکا، رضا خانکی، رئیس هیئت‌مدیره ازکی سرمایه، معتقد است اقتصاد ایران وارد دوره‌ای از ریسک‌های هم‌زمان اقتصادی و غیراقتصادی شده است؛ شرایطی که تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاران را بیش از گذشته دشوار می‌کند.
به گفته او، تداوم تنش‌های ژئوپلیتیکی و حتی احتمال آسیب به برخی زیرساخت‌ها، فضای نااطمینانی را در اقتصاد حفظ خواهد کرد. از سوی دیگر، اقتصاد ایران طی سال‌های اخیر از رشد پایدار محروم بوده و هم‌زمان با کاهش جمعیت فعال، منابع ورودی صندوق‌های بازنشستگی نیز رو به کاهش است؛ در حالی که تعداد بازنشستگان افزایش می‌یابد. به اعتقاد خانکی، این روند به یکی از مهم‌ترین چالش‌های ساختاری اقتصاد ایران در سال‌های آینده تبدیل خواهد شد.
وی با استناد به تجربه ماه‌های اخیر، نرخ تورم سالانه تا پایان سال را حتی بیش از ۱۰۰ درصد محتمل می‌داند، اما معتقد است نرخ سود اوراق بدهی دولت ظرفیت افزایش قابل‌توجهی ندارد و احتمالاً در محدوده ۵۰ درصد متوقف خواهد شد. به باور او، در اقتصادی که هم‌زمان با رکود مواجه است، امکان افزایش بیشتر نرخ بهره بسیار محدود است، زیرا چنین اقدامی می‌تواند رکود را تشدید کند.
خانکی با وجود پیش‌بینی تورم بالا، رشد نرخ ارز را ملایم‌تر ارزیابی می‌کند. از نگاه او، کاهش تقاضای تجاری ارز و خروج بخش مهمی از تقاضای سفته‌بازانه، مانع از جهش‌های شدید نرخ ارز خواهد شد؛ هرچند میانگین نرخ دلار تا پایان سال را حدود ۲۲۰ هزار تومان برآورد می‌کند.
او همچنین معتقد است اونس جهانی طلا بخش عمده آثار احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا را پیش‌تر در قیمت‌ها منعکس کرده و از این رو انتظار افت قابل‌توجهی برای آن ندارد.
به اعتقاد رئیس هیئت‌مدیره ازکی سرمایه، مهم‌ترین ریسک بازار سهام نه متغیرهای اقتصادی، بلکه مداخلات دولت در سازوکار بازار است. وی دامنه نوسان را مهم‌ترین مانع توسعه و نقدشوندگی بازار سرمایه می‌داند و معتقد است این محدودیت، جذابیت بورس را در مقایسه با سایر بازارهای دارایی کاهش داده است.
خانکی در پایان، برای افق سرمایه‌گذاری سه‌ماهه، ترکیب پیشنهادی خود را شامل ۵۰ درصد طلا، ۳۰ درصد سهام و ۲۰ درصد باقیمانده در رمزدارایی‌ها و نقره عنوان می‌کند.