آیا مدیریت ریسک‌ها به بهای مرگ اعتبار بورس تمام می‌شود؟

در شرایطی که بازار سهام همچنان بسته است، بحث درباره زمان و شیوه بازگشایی آن به یکی از مهم‌ترین موضوعات فضای اقتصادی تبدیل شده است. بهرنگ اسدی، مدیرعامل گروه مالی صبا تأمین، معتقد است بازار سرمایه باید زودتر از این بازگشایی می‌شد و ادامه توقف معاملات، بیش از آنکه به مدیریت ریسک کمک کند، به اعتبار بازار سهام آسیب می‌زند.
به گفته اسدی، بورس می‌توانست با همین سطح از افشا فعالیت خود را از سر بگیرد. از نگاه او، بروز هیجان در روزهای ابتدایی بازگشایی امری طبیعی است، اما سازوکار بازار به‌تدریج مسیر تعادل را پیدا می‌کند. آنچه در شرایط فعلی اهمیت بالاتری دارد، «ثبات رویه» در تصمیمات سیاستگذار است. تغییر مداوم قواعد، یا تداوم طولانی‌مدت توقف معاملات، سیگنال نااطمینانی به سرمایه‌گذاران ارسال می‌کند و اعتماد شکل‌گرفته در سال‌های گذشته را تضعیف می‌سازد.
اسدی تاکید می‌کند بسته بودن بازار و تغییر قواعد معاملاتی، صرفاً پیامد اقتصادی ندارد، بلکه می‌تواند مسائل حقوقی میان نهادهای مالی و سرمایه‌گذاران ایجاد کند؛ به‌ویژه در حوزه ابزارهای مالی، صندوق‌ها و قراردادهایی که بر مبنای تداوم معاملات طراحی شده‌اند. از این منظر، بازگشایی به‌موقع بازار، نه‌تنها یک تصمیم اقتصادی، بلکه ضرورتی نهادی و حقوقی است.
مدیرعامل گروه مالی صبا تأمین، حمایت دولت از بازار سهام را نوعی سرمایه‌گذاری پرمنفعت می‌داند؛ حمایتی که الزاماً به تزریق مستقیم منابع محدود نمی‌شود. به باور او، سیاستگذاری هوشمندانه، از جمله ارائه مشوق‌هایی مانند بخشودگی‌های مالیاتی یا امتیازات هدفمند برای شرکت‌ها و صنایع آسیب‌دیده، می‌تواند چشم‌انداز روشنی پیش روی سرمایه‌گذاران قرار دهد. وی پیشنهاد می‌کند فرآیند بازگشایی به‌صورت مرحله‌ای انجام شود؛ به این ترتیب که ابتدا شرکت‌های آسیب‌ندیده به معاملات بازگردند، سپس شرکت‌های آسیب‌دیده و در ادامه صندوق‌های اهرمی، پس از تعدیل و کشف کارشناسی قیمت واحدها، فعالیت خود را از سر بگیرند.
اسدی درباره ظرفیت‌های بازار سرمایه برای بازسازی صنایع آسیب‌دیده نیز خوش‌بین است. به گفته او، هم‌اکنون ابزارها و محصولات مالی متنوعی، از جمله تسهیلات کم‌بهره دولتی و منابع صندوق توسعه ملی، برای این منظور وجود دارد. بسیاری از شرکت‌های آسیب‌دیده، بنگاه‌های توانمند و بنیادی اقتصاد کشور هستند و بازگشت سرمایه در آنها از منظر اقتصادی قابل اتکاست. با این حال، شرط اصلی موفقیت، جذب ریسک بازسازی از سوی دولت است تا زمینه حضور مردم و سرمایه‌گذاران فراهم شود.
در این راستا، اسدی استفاده از صندوق‌های سرمایه‌گذاری دوطبقه را راهکاری مناسب می‌داند؛ مدلی که در آن دولت در یک لایه با تامین منابع، ریسک‌ها را پوشش می‌دهد و در لایه دیگر، مردم با هدف کسب بازدهی مشارکت می‌کنند. همچنین تامین مالی مبتنی بر نتیجه و بهره‌گیری از صندوق‌های پروژه می‌تواند به جذب منابع برای بازسازی صنایع کمک کند.
در نهایت، اسدی نوسانات نرخ بهره و نبود ابزارهای مؤثر برای مدیریت آن را یکی از مهم‌ترین چالش‌های فعلی بازار مالی می‌داند؛ عاملی که امکان برنامه‌ریزی و ارائه چشم‌انداز بلندمدت را از فعالان اقتصادی سلب کرده و فرآیند تأمین مالی پایدار را با اختلال مواجه می‌کند.

گفت‌وگوی کامل را به صورت تصویری و یا صوتی در سایت فردای اقتصاد، ببیننده و شنونده باشید