پناهگاه نقدینگی در روزهای تعطیلی بورس

بازار سهام همچنان تعطیل است و سایه ریسک‌های ژئوپلیتیک از سر اقتصاد برداشته نشده.

اما یک بخش از بازار سرمایه بی‌وقفه فعال مانده است؛ صندوق‌های درآمد ثابت و در کنار آن‌ها، صندوق‌های طلا.

ابزاری که طی سال‌های اخیر به یکی از مهم‌ترین مقاصد نقدینگی تبدیل شده و اکنون هزاران میلیارد تومان دارایی را مدیریت می‌کند. عملکرد این صندوق‌ها در دوره جنگ، به اعتبارشان افزود؛ اما چالش اصلی نه کسب اعتبار، بلکه حفظ آن در شرایط بی‌ثباتی است.

در برنامه امروز میزبان ابراهیم دادگر، مدیر صندوق درآمد ثابت کیان بودیم تا از تجربه این جنگ، رفتار سرمایه‌گذاران، چالش‌های پیش‌روی صندوق‌های درآمد ثابت و چشم‌انداز این ابزار مالی بگوید.

دادگر از «جنگ دوازده‌روزه» آغاز کرد؛ دوره‌ای که با افزایش نااطمینانی، ترس‌هایی جدی در بازار شکل گرفت—از جمله نگرانی درباره ریسک نکول یا اختلال در نقدشوندگی. به گفته او، این نگرانی‌ها به‌تدریج فروکش کرد. اگرچه در مقاطعی خروج منابع شدت گرفت، اما برنامه صندوق برای افزایش سطح نقدشوندگی باعث شد تعادل به سرعت بازگردد.

در موج اخیر تنش نیز، یکی دو روز خروج بالا ثبت شد—البته نه به شدت دوره جنگ ۱۲ روزه و عمدتاً تحت تأثیر شرایط پایان سال. اما این بار نیز خروج‌ها سریع‌تر از انتظار مهار شد.

از ۹ اسفند تاکنون، صندوق‌های درآمد ثابت در مجموع حدود ۱۰۰ همت ورود پول را تجربه کرده‌اند.

بخشی از این اقبال به دلیل تعطیلی سایر بازارها در دوره جنگ بود. در فضایی که بازار سهام بسته و بازارهایی مانند خودرو و مسکن با ریسک و ابهام همراه بودند، بسیاری از سرمایه‌گذاران صندوق‌های درآمد ثابت را کم‌ریسک‌ترین گزینه در دسترس دیدند.

دادگر در ادامه به سازوکار این صندوق‌ها و ریسک‌های پیش‌روی آن‌ها پرداخت. او تأکید کرد که اقبال عمومی به صندوق‌های درآمد ثابت در این دوره افزایش یافته، اما رقابت میان صندوق‌ها نیز فشرده‌تر شده است، تا جایی که اختلاف بازده برخی صندوق‌ها به حدود ۰.۱ درصد می‌رسد؛ فاصله‌ای اندک که می‌تواند در جذب یا خروج منابع تعیین‌کننده باشد.

او همچنین درباره ترکیب پرتفوی صندوق درآمد ثابت کیان توضیح داد و به ریسک اعتباری در نظام مالی اشاره کرد؛ ریسکی که در شرایط تنش می‌تواند اهمیت بیشتری پیدا کند.

در خصوص بازگشایی بازار سهام، دادگر احتمال افتی در محدوده ۱۵ تا ۲۰ درصد را محتمل دانست، اما گفت اثر این سناریو پیشاپیش در مدیریت پرتفوی صندوق کیان لحاظ شده است.

گفت‌وگو در نهایت به چشم‌انداز صندوق‌های درآمد ثابت، معیارهای انتخاب بهترین صندوق و نقش آن‌ها در دوره‌های بحران رسید؛ جایی که یک نکته بیش از همه برجسته بود:

در زمانه‌ای که بازارها خاموش می‌شوند، ابزارهای مدیریت نقدینگی به خط مقدم ثبات تبدیل می‌شوند.
 

نسخه صوتی را اینجا بشنوید